カバレッジ銘柄の業績動向

当経済研究所は約460社をカバレッジ銘柄として業績の継続フォローを行っている。このうち決算期変更企業等を除く456社のいちよし経済研究所アナリストの企業収益予想をとりまとめた。11月19日現在で、2025年度は2024年度比6.3％増収、同9.9％営業増益、同7.7％経常増益が見込まれている。2026年度は2025年度比5.4％増収、同11.6％営業増益、同11.7％経常増益が予想される（図表1）。

2025年度について、製造業、非製造業別にみると、製造業は2024年度比3.7％増収、同8.3％営業増益、同4.9％経常増益、非製造業は同7.9％増収、同11.2％営業増益、同10.2％経常増益の見込み。2026年度については、製造業は2025年度比5.7％増収、同12.0％営業増益、同12.5％経常増益、非製造業は同5.2％増収、同11.3％営業増益、同11.0％経常増益が予想される。

カバレッジ銘柄456社の予想PERは2025年度で15.5倍と、TOPIX採用銘柄の平均PER（2025年度予想ベースで約17倍）と大差ない水準となっている。製造業・非製造業別にPERをみると、非製造業が高い数値である。

図表2は各年度の当経済研究所のカバレッジ銘柄の経常利益合計額の伸び率を指数化（2009年度＝100）したものである。当経済研究所では成長企業をフォローし続けているため、経常利益は2019年度を除き増加基調が続いている。2024年度（実績、一部推定も含む）は前年度比13.7％増、2025年度同7.7％増、2026年度同11.7％増とTOPIX500(除く金融)を上回る伸びが見込まれる。

（図表2）いちよし経済研究所カバレッジ銘柄の経常利益合計指数の推移

(注)2025年度は2025年10月期～2026年9月期、2026年度は2026年10月期～2027年9月期
(出所)いちよし経済研究所（11月19日現在）

図表3は時系列に当研究所アナリスト業績予想データが取得可能な302社の2025年度と2026年度の経常利益の伸び率を月別にみたものである。11月の伸び率は10月に比べて、2025年度は上方修正、2026年度は若干下方修正（2025年度は前年度比6.8％増→8.2％増、2026年度は前年度比12.5％増→11.5％増だが水準は上昇）となった。

（図表3）2024・2025年度の経常利益伸び率の月別推移

(注1) 2025年度は2025年10月期～2026年9月期、2026年度は2026年10月期～2027年9月期
(注2) 2024年1月から継続してアナリスト業績予想データ取得可能な302社ベース。図表1、図表2とは集計社数が異なる
(出所)いちよし経済研究所（11月19日現在）

図表4は当経済研究所のカバレッジ銘柄で作成した株価指数（以下カバレッジ指数）とTOPIXの動きを比較したものである（直近値は11月19日現在、いずれも2012年末＝100で指数化している）。

TOPIXはコロナ禍で大幅な調整となった20年3月16日を底にして反発、大幅な変動を伴いながらも上昇局面に入り、24年7月11日に20年3月のボトム比137％上昇の340.68の史上最高値をつけた。その後、24年8月5日、25年4月7日と2度にわたって一時的な調整を迎えたものの、先行き不透明感の払拭、企業収益の回復期待を背景に、株式先物の上昇に呼応して、力強い上昇局面が続いた。この結果、25年11月19日には377.48（24年7月11日高値比11％上昇）となった。一方、カバレッジ指数は、大型株主導の上昇に対して中小型株出遅れの影響を受け、24年7月11日までの上昇局面においてはTOPIXより小幅な上昇にとどまったものの、中小型株見直しの気運が高まったことで、比較的に堅調なパフォーマンスが続いた。しかし、石破総理の退陣表明以降の積極財政期待の株価急伸には遅れをとる結果となり、25年9月以降はもみ合い相場が続いた。11月19日の終値は492.77（24年7月11日比10％上昇）となった。なお前月号作成時点（10月15日）との比較では、TOPIX が1.9％の上昇、カバレッジ指数が0.6％の下落となった。

（図表4）カバレッジ指数とTOPIXの動き

(注1) カバレッジ指数はアナリスト・マンスリー掲載時点のカバレッジ銘柄の等金額指数を毎月延長
(注2) 銘柄入れ替えのタイミングはアナリスト・マンスリー発行日
(出所)いちよし経済研究所（11月19日現在）

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